13 июня 
05:51

Обзор валютного рынка (05.06-09.06.2000)

За неделю курс доллара США на валютных торгах в СЭЛТ на ММВБ расчетами "today" снизился на 7,92 коп. и составил 28,2651 руб./долл., а расчетами "tomorrow" упал на 14,75 коп. и достиг уровня 28,2682 руб./ долл. (поскольку в понедельник 12 июня в России нерабочий день и данный обзор готовился в четверг, то в расчетах использованы соответственно данные четверга).

Индикаторы валютного рынка

Индикатор

Значение
на 08/06/2000

Изменение за неделю, %

ЦБ РФ

Доллар США, руб.

28,3000

+0,25

Немецкая марка, руб.

13,8100

+2,83

Евро, руб.

27,0200

+2,85

Йена, руб.

26,7100

+0,91

ММВБ

Доллар США ("tod"), руб.

28,2651

+0,07

Доллар США ("tom"), руб.

28,2682

-0,14

Евро ("tod"), руб.

27,1139

+2,33

FOREX

EUR/USD

1,04570

-1,15

USD/JPY

0,00943

+1,93

USD/DEM

0,48869

+1,15

USD/GBP

1,51060

+0,06

Вся прошедшая неделя проходила под патронажем Центробанка. Уже в понедельник в самом начале торгов ЦБ РФ выставил лот размером 100 млн. долл., чем и предопределил дальнейшее развитие событий. По всей видимости, "выпустив пар" спекулянтов на предыдущей неделе, на фоне снизившихся остатков ЦБ РФ решил подкупить валюты у экспортеров, которые придерживали ее в расчете на рост курса доллара. В результате участники рынка в такой степени смирились с ростом рублевого курса, что ЦБ РФ был вынужден в среду выставить лот на сумму примерно 50 млн. долл. на уровне, превышающем средневзвешенный курс на несколько копеек, чтобы стимулировать операторов сыграть на повышение, что, впрочем, не помогло.

Стабилизации рубля способствовало снижение размера остатков средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в ЦБ РФ - за четыре дня оно составило практически 4 млрд. руб. Соответственно снижались и ставки межбанковских однодневных рублевых кредитов.

На настроение участников мог повлиять ряд заявлений главы Центробанка В. Геращенко, сделанных им в течение недели. Так, в воскресенье председатель ЦБ РФ Виктор Геращенко заявил в интервью агентству Dow Jones, что Банк России будет продолжать политику увеличения золотовалютных резервов, которые к концу 2000 года могут достигнуть 25 млрд. долл. (в конце недели стало известно, что объем золотовалютных резервов вырос до 19,9 млрд. долл.).

В понедельник В. Геращенко, выступая на ежегодном заседании Банка международных расчетов в Базеле (БМР), опроверг слухи о своей отставке и заявил, что "даже если курс рубля к доллару будет около 25, наш экспорт будет конкурентоспособен, несмотря на то, что, очевидно, налоговые доходы от экспорта упадут".

Есть предположение, что ЦБ РФ стремится успеть как можно больше закупить валюты до очередного саммита ОПЕК, который состоится 21 июня, и результатом которого может стать увеличение объемов добычи нефти, что может вызвать резкий ценовой провал, как это произошло в апреле. Подтверждением тому может служить заявление В. Геращенко на международном банковском конгрессе в Санкт-Петербурге в четверг о том, что "объем поступлений экспортной выручки не сократится по сравнению с апрельскими показателями этого года".

На фоне высоких цен на нефть за первые пять месяцев этого года добыча нефти в России поднялась на 4,5% по сравнению с уровнем прошлого года и достигла 130,6 млн. тонн (6,27 млн. баррелей в день). Экспорт вырос на 5,7% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года и составил 55,85 млн. тонн (2,7 млн. баррелей в день), в то время как объем переработки на российских НПЗ подскочил на 10,5% и достиг 71,8 млн. тонн (3,45 млн. баррелей в день).

Однако стабильный рост золотовалютных резервов, а также и исполнение бюджета на фоне своевременного погашения внешних задолженностей возможны при сохранении высоких цен на нефть. До сих пор нефтяные министры стран ОПЕК говорили, что необходимость увеличения добычи нефти отсутствует. Однако на прошлой неделе министр нефтяной промышленной Саудовской Аравии Али Наими заявил, что в ближайшее время ОПЕК предпримет необходимые шаги по сдерживанию роста цен на углеводородное сырье и стабилизации ситуации на рынке. Напомним, что на прошлой встрече, состоявшейся в конце марта, представители ОПЕК договорились об уменьшении или увеличении поставок нефти, в случае если средняя стоимость сырья за 20 дней выйдет за рамки установленного коридора - 22 - 28 долл. за корзину из семи сортов нефти (сейчас этот показатель составляет 27,3 долл.). По словам Али Наими, страны - экспортеры нефти считают, что цены искусственно завышены и проводят расследование причин ценового роста. Пока, на первый взгляд, нынешний рост цен связан с нехваткой бензина в США. Более тщательное же расследование свидетельствует о возможном скачке мирового спроса на нефть. Так, имеются данные о росте спроса в Азии, а данные из США указывают на нехватку в США не только бензина, но и сырой нефти. Из вышесказанного следует, что 21 июня на очередной встрече ОПЕК вполне вероятно принятие решения о повышении объемов добычи нефти.

В четверг В. Геращенко заявил, что искусственное обесценение национальной валюты может иметь негативные социальные последствия, а также отразиться на способности России оплачивать свой внешний долг. Вместе с тем, по мнению главы Центробанка, Минфин РФ в состоянии обслуживать внешний долг без осуществления заимствований у ЦБ РФ. В. Геращенко напомнил, что в соответствии с законом о бюджете на 2000 год, правительство вправе занять у ЦБ 1 млрд. долл. до конца июня.

Вместе с тем, нельзя забывать, что увеличение размера золотовалютных резервов сопровождается ростом рублевой массы. Похоже, что прогнозы аналитиков, сделанные еще в феврале этого года о том, что столь существенный рост резервов - по 800 млн. долл. в неделю - неизбежно вызовет скачок инфляции, начинают сбываться. Инфляция в России в мае выросла на 1,8% (в апреле этот показатель равнялся 0,9%). По данным Госкомстата РФ, за период с начала года индекс потребительских цен увеличился на 6,8%.

Ведь почти пять месяцев ЦБ РФ купил на внутреннем рынке почти 7,5 млрд. долл. Если учесть, что на начало года валютные резервы составляли 12,5 млрд. долл., то сейчас они уже достигают практически 20 млрд. долл. Это уровень июля 1998 года после получения валютного транша МВФ (пик приходился на 1997 году, когда валютные резервы составляли 23 млрд. долл.).

Пока экономика росла относительно быстрыми темпами, и зачеты вытеснялись "живыми" деньгами, эти "живые" деньги были востребованы экономикой, спрос на них также рос. И поэтому за шесть месяцев серьезной угрозы инфляции не было. Правда, в январе ЦБ повысил нормативы обязательного резервирования для коммерческих банков (то есть забрал у них 20 млрд. руб.). А в апреле уже наметилось замедление промышленного роста (напомним, что в первом квартале показатели по промышленности поднялись на 12%). Если замедление продолжится и дальше, то накопившаяся денежная масса может быть не востребована. Последние пять месяцев объем свободных средств на корсчетах комбанков находится между 60 млрд. и 70 млрд. рублей. Еще порядка 50 - 60 млрд. руб. лежит на депозитах в ЦБ РФ. Растут остатки и на бюджетных счетах, и на счетах внебюджетных фондов, в частности Пенсионного - 34 млрд. рублей на начало апреля.

К тому же Минфин объявил о широкомасштабном размещении госбумаг - во вторник руководитель департамента управления государственным внутренним долгом Минфина Белла Златкис, выступая на парламентских слушаниях "О государственной программе развития российского рынка ценных бумаг", заявила, что Министерство финансов РФ намерено ежемесячно размещать государственные трехмесячные ценные бумаги на сумму 2-3 млрд. рублей, которые надо будет также ежемесячно гасить.

Не случайно в пятницу Министерство финансов РФ заявило также о намерении выпустить в 2000 году ОГСЗ на сумму до 5 млрд. руб., правда, за счет соответствующего уменьшения объема эмиссии ОФЗ. Дело в том, что объем средств, принадлежащих населению, на депозитах и вкладах в Сбербанке превысил 204 млрд. руб.

Да, часть этой рублевой ликвидности, вероятно, удастся связать ценными бумагами, и спрос на них есть (по итогам проведенного в среду аукциона по размещению ГКО на 3 млрд. руб. было размещено бумаг на сумму 2,9 млрд. руб.). Вообще, на прошедшей неделе на рынке ГКО - ОФЗ был зафиксирован всплеск активности - в среднем ежедневно для участия в торгах ГКО-ОФЗ дилерами резервировалось 5,25 - 5,5 млрд. руб. Однако этого будет явно не достаточно.

В последнее время разные структуры власти все чаще обнаруживают желание контролировать действия Центробанка. По этому поводу В. Геращенко считает, что Конституционный суд РФ на заседании 10 октября 2000 года "примет правильное решение по вопросу независимости ЦБ РФ". Напомним, что в настоящее время в Конституционном суде РФ рассматривается запрос губернатора Тверской области. В данном запросе губернатор настаивает на том, чтобы исключить из закона "О Центральном Банке РФ" положение, в соответствии с которым Госдума избирает совет директоров ЦБ РФ, а также может принять решение о ликвидации Банка России. По мнению губернатора, подотчетность Банка России должна остаться только в части избрания Госдумой председателя Банка. Что же касается экономической программы, подготовленной Центром стратегических разработок, то председатель ЦБ РФ полагает, что она должна быть переработана в части, относящейся к сфере деятельности Банка России. По мнению В. Геращенко, при доработке необходимо "устранить детализацию, не свойственную документам такого рода, а также некоторые некорректные формулировки". В частности, Фразы "о непрофессионализме ЦБ РФ", а также "о формальном подходе ЦБ РФ к функциям надзора".

По мнению дилеров, в период летнего сезона, когда активность игроков низкая, наиболее вероятный валютный коридор будет находиться в диапазоне 28,20-28,60 руб./долл. В данном диапазоне валютный курс может как расти, так и снижаться в зависимости от конъюнктуры финансового рынка в целом.

Агентство "Консультант"

www.dinform.ru