ОБЗОР РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
14 декабряГКО/ОФЗ
Интерес  участников по-прежнему прикован к валютному рынку.  Рынок
как  государственных,  так и негосударственных  долгов  переживает
спад. Индекс совокупного дохода Тройки Диалог для ГКО/ОФЗ снизился
за  один  день на 0,11%, упав, таким образом, за неделю  почти  на
0,33%. Средневзвешенная доходность бумаг с дюрацией более 500 дней
выросла  на 37 б.п. и достигла 16,61%. Оборот рынка увеличился  до
679  млн  руб,  в основном за счет операций по краткосрочным  ОФЗ-
25030 и ГКО-21153, суммарный оборот по которым составил около  53%
от всего оборота рынка.
Еврооблигации
Российские  облигации понизились в цене на фоне  фиксации  прибыли
американскими  фондами.  Вместе с тем,  российские  инвесторы  по-
прежнему  служили  источником поддержки бумаг.  Резкое  сокращение
резервов  ЦБ за последние две недели (на $1,2-1,3 млрд  в  неделю)
вызвало  тревогу  у  инвесторов  и в  некоторой  степени  ослабило
позитивный   эффект  от  опубликования  отчета  МВФ  о   состоянии
экономики  России. Российская компонента индекса JP  Morgan  EMBI+
выросла  на  10  б.п.  до  696  б.п. Доходность  индекса  в  целом
составила  785  б.п.,  что на 5 б.п. выше уровня  среды.  Причиной
сокращения  резервов ЦБ стало погашение Россия-01  и  значительная
рублевая  интервенция  ЦБ, осуществленная  для  поддержания  курса
рубля.  Если резервы и дальше будут сокращаться, это станет плохой
новостью для рынка российских долгов. Вместе с тем, мы по-прежнему
считаем  российские облигации привлекательными. В первой  половине
дня Россия-30 продавалась на уровне 56,125, однако позже несколько
восстановилась  до  56,375-56,625 на волне  позитивного  отношения
инвесторов к России.


                                                     Тройка Диалог
                                   Телефон (095) 258 0550,258 0511




              ОБЗОР РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
26 декабря
Цены   ГКО-ОФЗ   вчера  вновь  снизились,  так  что  теперь   кривая
доходности   рублевых  государственных  облигаций   выглядит   почти
горизонтальной    линией.    Основным    фактором,    стоящим     за
продолжающимся  вот уже неделю ростом доходности  ГКО-ОФЗ,  является
низкий   уровень   рублевой  ликвидности   в   банковской   системе,
возникший  несмотря  на  очень крупные выплаты  со  стороны  Минфина
всего  десять дней назад. Объем торгов составил около 500 млн  руб.,
причем  ОФЗ27003  заняла  место  ОФЗ25030,  захватив  лидерство   по
объему  торгов. Сегодня возобновляются активные торги валютой,  а  с
учетом  эффекта  отложенного спроса можно ожидать  роста  активности
покупателей  долларов,  что  может  усилить  негативный  настрой  на
рынке государственных рублевых обязательств.



                       Аналитическое управление ИК Ренессанс Капитал
                                             Телефон (095) 258-77-26




Данные предоставлены информационным агентством ФИНМАРКЕТ